高沸点芳烃溶剂半年度总结：上半年震荡上涨走势下半年或先涨后跌

原创许晴卓创资讯能源观察

导语

上半年国内高沸点芳烃溶剂市场整体呈震荡上涨走势，具体呈涨—跌—涨态势，价格走势主受供需及成本端驱动，同时受消息面影响。下半年，受需求的季节性变化影响，高沸点芳烃溶剂价格或先涨后跌，价格或在9、10月份达到年内高点，但供应量存增长预期情形下，价格涨幅或不及去年同期水平。

上半年国内高沸点芳烃溶剂市场整体呈震荡上涨走势，具体来看大致分为涨—跌—涨三个阶段，1-4月中旬价格整体呈上涨走势，这与我们在《2023-2024中国溶剂油市场年度报告》中预测的基本一致，但因需求恢复不及预期，拖累价格涨幅，造成我们对价格涨幅预测出现偏移；另外，4月下旬至5月中旬受国际原油震荡下行，业者看空情绪下操盘谨慎，需求支撑不足，拖累价格下跌，造成我们对5月份价格走势预测出现偏差；而受原料供应缩减、价格上涨，下游刚需补货增加等影响以及消息面利好支撑，6月高沸点芳烃溶剂价格涨势明显，从而造成我们对6月份价格走势预测出现偏差。2024年上半年，国内高沸点芳烃溶剂SA-1000#均价为7305元/吨 ,较上年同期下跌2.73%（见图1）。截至6月30日，国内高沸点芳烃溶剂SA-1000#收于7606元/吨，该价格较年初上涨了11.3%（见图2）。

2024年上半年高沸点芳烃溶剂市场价格低点出现在1月初，SA-1000#价格达到了6833元/吨，月初，消息面指引偏弱，价格延续2023年12月低位盘整走势，价格降至上半年低点。价格高点出现在4月中旬，SA-1000#价格达到7837元/吨，月初，原油价格宽幅上涨，消息面提振，下游及经销商采购积极，厂家出货顺畅，价格持续上涨，并于中旬涨至上半年最高点。

从近五年来的月均价走势对比来看，2024年上半年高沸点芳烃溶剂月度均价处于近年来的相对高位。一方面原料石脑油价格高位，成本端支撑价格；另一方面，溶剂油企业停产较多，行业开工低位，供需保持相对均衡，避免了价格的大幅波动。

上半年高沸点芳烃溶剂市场呈现涨—跌—涨走势，高低价差较去年同期收窄，价格波动主受供需及成本面驱动，同时受消息面影响。

供应量同比增长，拖累上半年价格涨幅

国内高沸点芳烃溶剂企业积极布局，行业向规模化方向发展，2024年新增产能主要表现为现有企业的产能扩张，通过对原有样本企业产能调整及新增产能统计，2024年上半年国内高沸点芳烃溶剂产能在471.5万吨。2024年上半年高沸点芳烃溶剂装置开工率平均为64.72%，较去年同期提升3.7个百分点，产量累计同比增长约30%。供应量同比大幅增长，市场整体供大于求，拖累价格涨幅，上半年月均价多数月份低于去年同期水平。

具体来看，上半年有两个时间段因供应面减少对市场价格出现明显支撑。2月正值农历春节，生产企业集中停产检修，月内装置开工率降至54.7%，环比下降12.8个百分点，供应量明显减少，节后随着下游需求恢复，价格上涨，月内累计涨128元/吨。4月下旬，高沸点芳烃溶剂价格宽幅下跌，而原料价格涨至高位，生产企业利润微薄甚至亏损，部分企业装置停产民航业开工下滑，5月高沸点芳烃溶剂产量环比减少7.3%，供应端利好，一定程度促成了5月下旬市场的反弹。

需求方面，2024年国内经济仍处于恢复阶段，燃油车销量、居民出行率继续增长，但受房地产市场低迷、户外基建进展缓慢等影响，整个上半年来看，成品油市场需求较去年同期下跌，从而影响对高沸点芳烃溶剂市场需求量增长。另外，涂料行业作为高沸点芳烃溶剂的第二大消费主力，近年来受环保要求提升，水性涂料行业发展以及房地产市场低迷影响，涂料行业需求增长不及预期。整体来看，上半年国内需求较去年同期减少，需求一定呈上抑制了高沸点芳烃溶剂价格上涨的幅度。

C10“N”字走势成本驱动明显

高沸点芳烃溶剂油是以重整C9、C10为主要原料，故原料价格走势多数时候对其价格走向有直接影响，2023年以来二者价格相关系数为0.93，存在明显的正相关关系。1-4月国内高沸点芳烃溶剂整体呈上涨走势，3-4月较为明显，累计涨幅570元/吨附近，随着原料价格上涨，二者价差逐步缩小，成本端推动高沸点芳烃溶剂价格上涨。6月，原料碳十粗芳烃价格整体上涨，但受下游采购节奏放缓拖累，成本端对产品价格支撑力度减弱，6月中下旬，高沸点芳烃溶剂价格窄幅回落。

展望下半年，影响高沸点芳烃溶剂市场运行的主要因素仍主要集中在供需及原料成本上，其次，受原油价格波动影响。

需求随季节变化先增后减市场或呈先涨后跌走势

高沸点芳烃溶剂生产很大程度上受原料端牵制，供应端的变化一定程度减弱了价格的需求季节性变化，不过长周期来看，国内高沸点芳烃溶剂价格波动仍具有一定的季节性规律。通常来讲，每年的2-3月、9-10月下游需求逐步进入旺季，价格上涨的概率较大，每年的6-7月、11-12月下游需求转淡，价格下跌的概率较大。结合原料市场的变化，以及终端房地产市场恢复情况，预计下半年高沸点芳烃溶剂市场或呈先涨后跌走势，下半年最高点出现在9-10月份的概率较大，最低点出现在11-12月的可能性较大。

新增产能释放供应量存增长预期

据卓创资讯了解，山东及华北、西北部分新增产能或于下半年陆续投产，涉及新增产能合计约118万吨/年，下半年行业供应量大概率呈增长走势。不过，下半年原料供应虽存增长预期，但相对高沸点芳烃溶剂行业产能来讲，原料供应依旧处于偏紧状态，原料端或限制行业产能的充分释放。综合原料及产能两方面考虑，下半年高沸点芳烃溶剂市场货源呈增长走势，但增幅或相对有限，供应量对市场利空影响或不明显。

原油重心或将上移消息面指引趋强

下半年国际油价或呈三季度走强、四季度回落走势。三季度重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，油价存在较大下行风险；四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。下半年两油价格波动区间将分别维持在75-84美元/桶、79-88美元/桶。美原油或在9月达到年内高点，不过考虑到今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，因此油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平；另外，也要警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。整体来看下半年WTI均价预计在80.14美元/桶，原油仍然偏强运行。综合来看，三季度消息面或提振业者心态，助推高沸点芳烃溶剂市场价格上涨。而四季度随着原油价格回落，消息面利空或拖累高沸点芳烃溶剂市场价格下跌。

综合来看，基于对供需基本面以及原油、原料端的预测情况，综合考虑高沸点芳烃溶剂需求的季节性规律，卓创资讯预延续《2023-2024中国溶剂油市场年度报告》中关于下半年的走势预测，预计下半年国内高沸点芳烃溶剂价格走势或整体呈先涨后跌走势，下半年最高点出现在9、10月份的概率较大。卓创资讯预计，2024年下半年高沸点芳烃溶剂SA-1000#主流运行区间在7650-7950元/吨。