在ACCA考试中，AFM科目的出题方式比起以往来说更加灵活多变，ACCA9月考季刚刚结束，不少考生都会抱怨AFM科目难度较大，接下来会计网就跟大家好好讲解一下关于AFM考点知识。

　　Part B Advanced investment appraisal

　　Part B是整个AFM课程相当重要的一部分，所要求的掌握的知识以及考试范围比例几乎超过了40%，这块Part也是有很多同学们容易遗漏疏忽的小细节。

　　对于基本投资评估方法NPV，考察重点基本与FM阶段一致，要注意以下几个易错点：

　　1. 用于NPV计算的必须是和项目相关的现金流部分，是未来的增量部分，所以要分清楚题目条件中的每个数字是否是相关现金流，诸如项目开展前期的调研费用investigation/ research cost，commitment cost约束成本等非现金流项目不应该纳入NPV的计算中;

　　2. 对于working capital营运资本的计算要注意题目中出现require immediately invest的字眼指的是在year 0 即刻投入而非year 1，也就是和initial investment 初始投入的部分同一年，但不要加总合并。另外要注意营运资本一般在项目结束的那一年release back释放回收，一定要单独做一个working来计算营运资本的增量部分;

　　3. 对于另一个很重要的working是tax税务的计算，要注意以下3点：

　　(1)什么时候交税?税费是当期产生当期缴纳，还是递延一年再缴?注意be paid in arrears/ paid deferred等题眼;

　　(2)以什么为税基?一般是taxable profit，在NPV计算中算的是现金流所以以应纳税部分的现金流;

　　(3)是否有可以抵税的部分?一般对于固定资产的折旧题目会假设是税上可以减免的部分及tax allowable depreciation(TAD)可以单独在working中计算体现不易出错。以及题目条件是否提到税收的各种免税政策?比如头两年不交税或者taxable loss可以计提抵税等。

　　在以上FM的3个易错点的基差上额外需要大家注意的在海外投资评估计算Foreign NPV时需要额外考虑的：

　　1. 涉及汇率计算的用PPPT公式来做，分子是国外通胀率分母是本国通胀率不要混淆，要在第一步working 1中列示;

　　2. 题目一般assume a double-tax treaty假设双边税收协定存在，如果没有这句假设，请自行在答案中补上。另外以更高税率交，多不退少要补，所以海外交的少了回国后还要补税差，注意补税差时税基是海外的PBT;

　　3. 熟记6大类inter-company flow集团内部现金流，对于海外子公司是expense费用扣减不交税，对于母公司来说是income收入，收回后需要按本国税率交全额税;

　　4. 注意是否有利润汇回限制，是时间上的或是金额上的。

　　(1) 对于投资评估时risk and uncertainty的评估注意 value at risk (VaR)的计算要乘上时间()，时间以年为单位，另外还需要能够说明清楚计算出来的结果所反映的问题，以及这个方法的潜在问题和适用范围;要留意一下从考纲中删除的EVA的方法又重出江湖考了一次，但不要担心题目里会告诉你计算公式只需要找出相应数字照套公式就好。

　　(2)对于application of option pricing theory in investment decision中，除了反复强调的找准几个变量外，注意t这个变量是从现在起到option expired date权利失效时候这一段是时间，而不是权利本身的时间;另外常数e请直接按计算器上的e，不要带入2.71828，以免四舍五入出现可惜的计算错误。

　　(3)对于Risk adjusted Weighted Average Cost of Capital (WACC) and Adjusted Present Value(APV)中， Risk adjusted WACC的计算要注意步骤中去杠杆和上杠杆时都用的asset beta fromula但两次的未知数不同且Vd，Ve带入的数值不同;APV在第一步算NPV时候的折现率用的是Kei/Keu(all-equity financed cost of equity),在第二步算financing impact的时候用的年金系数是母公司的Kd或者海外所在国的Rf，另外看利息是否当期支付，如果涉及递延支付要减去税盾损失的部分tax relief lost。

　　Part C Acquisition and Mergers

　　这块part时常和Part D结合在一起考察，常出现在考试的Q2和Q3的25分题中，近几次考季中也偶尔在Q1考核，总体思路较其他part来说较简单，考试时请注意以下易错点：

　　(1) 对于收购对于对价的溢价部分整体思路是以合并后新公司的价值减去两个原公司的价值，对价Consideration的形式和对于股东的share percentage gain的计算是需要大家必须掌握，大家可以参考练习2013 Jun Hav Q2 (c)这题来掌握这个知识点。

　　(2) 对于兼并收购中企业估值，三大类中AFM的重点是要掌握Free cash flow自由现金流法，这个不仅考试频率最高也是实务中运用最广最科学的估值方法。

　　这里估算value of equity有两个思路，运用哪个方法取决于题目提供的条件：一个是计算出Free cash flows to firm (FCFF)，以WACC折现加总算出公司的整体价值，扣除value of debt得到value of equity;另一个是计算出Free cash flows to equity (FCFE)，以cost of equity进行折现加总直接算出value of equity。

　　1. 对于FCFF的计算要注意先减interest利息费用再算税，如果要之后考虑利息这部分的计算要减去的是net interest paid，即interest x (1-t)

　　2. 算出的现金流用于估值时要注意题目条件是永续还是永续增长的形式，注意题眼是否有提到按照一定的growth rate增长率，如若是，应该以DVM为模型来折现获得价值。

　　Part D Corporate reconstruction

　　and re-organisation

　　Part D的内容常常和Part B的结合在一起考核，就进3年考试趋势越来越凸显这块Part的重要性，并且这部分也是考试中题型最灵活多变同学们最不好把握的部分，很大程度上体现同学们之前所学的基本功，包括简单的财报财会等相关基础知识，财务上的重组基本涉及两大类：

　　(1) 一类计算题型是企业在做重组之后需要同学们对于两张报表SOFP和SPL进行重拟，以及讨论各个stakeholders的影响。注意解题的出发点可以从简单的会计变动开始着手，比如是否有固定资产或者现金等的变动，一般涉及的权益部分的变动需要在报表每一条科目构建完成后以会计恒等式倒挤出某个数，另外对于讨论各个stakeholders的影响一定要涉及重组前后的对比包括收益率等。

　　(2) 另一类计算题型可能还会涉及对于企业本身整体业绩表现的分析，三种分析手段中最常考核的是ratio analysis比率分析，这也是贯穿整个ACCA整个课程的方法，注意对于AFM财管课程来说除了常见的3个从报表出发的维度Profitability /Liquidity/Gearing外，还强调企业本身在市场上的表现 Shareholder’s ratios ，最直观的share price股价, 以及最常用的P/E ratio)市盈率，对于4个维度涉及到的所有比率公式都是需要同学们自行掌握的，考卷的公式表不将提供。

　　企业组织上的重建一般多见于考察各个方法的对比，解题从方法的定义、特征和优缺点入手，这边就不一一赘述。

　　Part E Treasury and

　　advanced risk management techniques

　　最后一个part在以往的每次考试中常见于Q3，但近两年出现在Q1的频率增加，一般出现在Q3时简单的考试范围是从利率风险或汇率风险择其一而考察，在Q1中考察的话就常把利率和汇率两类风险同时结合。这块part内容学习过程较难理解，但应试角度来说解题容易，过程较为模式化，是不可失分的一部分，在一定的系统地理解和学习后这边需要强调以下几个易错点：

　　(1) 对冲的汇率风险是一个时点值，利率风险是一个时段值且一般是年化利率，所以记得乘上time proportion;

　　(2) 注意对冲汇率风险时候期货期权合同的货币单位是外币还是本币，确保判断的对冲方向的货币单位和合同的货币单位一致;

　　(3)对于期货或期权合同的到期日March/June/September/December或是题目自拟的4 months/5 months都是指那个月的月末，即那个月的最后一天，在计算basis的时候要考虑的是完整的月份;

　　(4) 注意option期权中的premium期权费通常都以cent为单位，所以注意计算时候对于单位的换算;另外期权费都是在0时刻支付的所以都要以即期汇率折算;

　　(5) 注意collar中行权价的选择对于call option都是选择更高的行权价格，对于put option都是选择更低的行权价格，sell 出去的option权利在对方手里行不行权全是人家说了算，所以站在自己角度反而是对自己不利时候(即对方获利)时候option被行权。

　　以上内容就是Shiela老师根据平时授课过程中以及给同学们课后答疑的经验总结出来的易错点，除了这个适合考前再整理自查外，在这里再额外附赠一个考场应试鸡汤和福利：

　　在一切充分的备考后，考的就是同学们的心态和应试习惯了，所以当你坐在考场上的时候就要自信满满，不管遇到再偏再难的题目，再没见过的知识都要坚持地尽力地往下答，切莫心态崩了，你要相信你不会的别人更不会。P阶段考的本身就是在扎实的基础上的综合能力，所以在考试时候感觉很struggling，考后很suffered都是再正常不过的。

　　另外在全面掌握所有知识点后考场上拼的另一个就是老师们老生常谈的“时间管理”了，多少人硬生生地败在一句“来不及”，“时间不够”上，当然这是要同学们备考过程中反复地练习和模考，养成很好的应试习惯和应试心态。大家一共有195分钟的时间去完成100分的试卷，所以建议大家严格按照分值分部安排三道题的答题时间。时间到了，不论这题是否答完，都请move on到下一题。

　　再次建议大家三道题严格遵守下列时间进行作答：

　　Q1 (50 marks)：15:00——16:45

　　Q2 (25 marks)：16:45——17:30

　　Q3 (25 marks)：17:30——18:15

　　最后，会计网相信大家都能顺利地一次通过AFM考试!

　　来源：ACCA学习帮

　　CMA涉及会计、战略、市场、管理、金融和信息系统等多方面的知识和技能，目的在于扩大财务管理会计人员的知识广度和深度，培养其预测商业需求及制定策略决策的能力，因此被业内誉为财会界的Mini-MBA。今天会计网给大家介绍关于期权的相关知识。

　　cma知识点之期权的相关概念

　　1.买入期权（call option）（看涨期权）赋予期权所有人在指定时间内以固定价格从卖方购买标的资产的权利（但不是义务）。

　　2.行权价格指合同中设定的固定价格。

　　3.行权费（权利金、期权费）是期权的初始购买价格。期权合同卖方预先从买方（持有人）那里收到的期权费。

　　4.卖出期权（put option）（看跌期权）赋予期权所有人在指定时间内以固定价格向卖方出售标的资产的权利（但不是义务）。

　　补充：欧式期权：持有人只能在到期日行权

　　美式期权：允许持有人在行权期限内任何时间行权

　　提示：CMA考试默认都是美式期权，除非题目特别说明只能到期日行权。

　　期权相关的例题分析

　　A投资者以＄10购入一卖出期权，行权价格为＄38。行权后的总利润为＄13，则当前股票价格是多少？

　　A.＄20

　　B.＄25

　　C.＄30

　　D.＄15

　　正确答案：D

　　解析：持有人行权的净损益＝行权价格-股票市价-期权成本

　　13＝38-x-10

　　x＝＄15

　　影响期权定价的因素

　　1.股票价值的波动性

　　2.离到期日时间

　　3.利率

　　4.行权价格

　　5.目前股价

　　自ACCA考试改革后，AFM科目出题的形式也变得越来越灵活了，ACCA9月考季结束后，马上即将要迎来12月份考季，考虑到近年来AFM科目通过率都比较低，接下来会计网就跟大家详解一下关于AFM高频易错点。

　　ACCA考点讲解

　　Part B Advanced investment appraisal

　　Part B是整个AFM课程相当重要的一部分，所要求的掌握的知识以及考试范围比例几乎超过了40%，这块Part也是有很多同学们容易遗漏疏忽的小细节。

　　对于基本投资评估方法NPV，考察重点基本与FM阶段一致，要注意以下几个易错点：

　　1. 用于NPV计算的必须是和项目相关的现金流部分，是未来的增量部分，所以要分清楚题目条件中的每个数字是否是相关现金流，诸如项目开展前期的调研费用investigation/ research cost，commitment cost约束成本等非现金流项目不应该纳入NPV的计算中;

　　2. 对于working capital营运资本的计算要注意题目中出现require immediately invest的字眼指的是在year 0 即刻投入而非year 1，也就是和initial investment 初始投入的部分同一年，但不要加总合并。另外要注意营运资本一般在项目结束的那一年release back释放回收，一定要单独做一个working来计算营运资本的增量部分;

　　3. 对于另一个很重要的working是tax税务的计算，要注意以下3点：

　　(1)什么时候交税?税费是当期产生当期缴纳，还是递延一年再缴?注意be paid in arrears/ paid deferred等题眼;

　　(2)以什么为税基?一般是taxable profit，在NPV计算中算的是现金流所以以应纳税部分的现金流;

　　(3)是否有可以抵税的部分?一般对于固定资产的折旧题目会假设是税上可以减免的部分及tax allowable depreciation(TAD)可以单独在working中计算体现不易出错。以及题目条件是否提到税收的各种免税政策?比如头两年不交税或者taxable loss可以计提抵税等。

　　在以上FM的3个易错点的基差上额外需要大家注意的在海外投资评估计算Foreign NPV时需要额外考虑的：

　　1. 涉及汇率计算的用PPPT公式来做，分子是国外通胀率分母是本国通胀率不要混淆，要在第一步working 1中列示;

　　2. 题目一般assume a double-tax treaty假设双边税收协定存在，如果没有这句假设，请自行在答案中补上。另外以更高税率交，多不退少要补，所以海外交的少了回国后还要补税差，注意补税差时税基是海外的PBT;

　　3. 熟记6大类inter-company flow集团内部现金流，对于海外子公司是expense费用扣减不交税，对于母公司来说是income收入，收回后需要按本国税率交全额税;

　　4. 注意是否有利润汇回限制，是时间上的或是金额上的。

　　(1) 对于投资评估时risk and uncertainty的评估注意 value at risk (VaR)的计算要乘上时间()，时间以年为单位，另外还需要能够说明清楚计算出来的结果所反映的问题，以及这个方法的潜在问题和适用范围;要留意一下从考纲中删除的EVA的方法又重出江湖考了一次，但不要担心题目里会告诉你计算公式只需要找出相应数字照套公式就好。

　　(2)对于application of option pricing theory in investment decision中，除了反复强调的找准几个变量外，注意t这个变量是从现在起到option expired date权利失效时候这一段是时间，而不是权利本身的时间;另外常数e请直接按计算器上的e，不要带入2.71828，以免四舍五入出现可惜的计算错误。

　　(3)对于Risk adjusted Weighted Average Cost of Capital (WACC) and Adjusted Present Value(APV)中， Risk adjusted WACC的计算要注意步骤中去杠杆和上杠杆时都用的asset beta fromula但两次的未知数不同且Vd，Ve带入的数值不同;APV在第一步算NPV时候的折现率用的是Kei/Keu(all-equity financed cost of equity),在第二步算financing impact的时候用的年金系数是母公司的Kd或者海外所在国的Rf，另外看利息是否当期支付，如果涉及递延支付要减去税盾损失的部分tax relief lost。

　　Part C Acquisition and Mergers

　　这块part时常和Part D结合在一起考察，常出现在考试的Q2和Q3的25分题中，近几次考季中也偶尔在Q1考核，总体思路较其他part来说较简单，考试时请注意以下易错点：

　　(1) 对于收购对于对价的溢价部分整体思路是以合并后新公司的价值减去两个原公司的价值，对价Consideration的形式和对于股东的share percentage gain的计算是需要大家必须掌握，大家可以参考练习2013 Jun Hav Q2 (c)这题来掌握这个知识点。

　　(2) 对于兼并收购中企业估值，三大类中AFM的重点是要掌握Free cash flow自由现金流法，这个不仅考试频率最高也是实务中运用最广最科学的估值方法。

　　这里估算value of equity有两个思路，运用哪个方法取决于题目提供的条件：一个是计算出Free cash flows to firm (FCFF)，以WACC折现加总算出公司的整体价值，扣除value of debt得到value of equity;另一个是计算出Free cash flows to equity (FCFE)，以cost of equity进行折现加总直接算出value of equity。

　　1. 对于FCFF的计算要注意先减interest利息费用再算税，如果要之后考虑利息这部分的计算要减去的是net interest paid，即interest x (1-t)

　　2. 算出的现金流用于估值时要注意题目条件是永续还是永续增长的形式，注意题眼是否有提到按照一定的growth rate增长率，如若是，应该以DVM为模型来折现获得价值。

　　Part D Corporate reconstruction

     and re-organisation

　　Part D的内容常常和Part B的结合在一起考核，就进3年考试趋势越来越凸显这块Part的重要性，并且这部分也是考试中题型最灵活多变同学们最不好把握的部分，很大程度上体现同学们之前所学的基本功，包括简单的财报财会等相关基础知识，财务上的重组基本涉及两大类：

　　(1) 一类计算题型是企业在做重组之后需要同学们对于两张报表SOFP和SPL进行重拟，以及讨论各个stakeholders的影响。注意解题的出发点可以从简单的会计变动开始着手，比如是否有固定资产或者现金等的变动，一般涉及的权益部分的变动需要在报表每一条科目构建完成后以会计恒等式倒挤出某个数，另外对于讨论各个stakeholders的影响一定要涉及重组前后的对比包括收益率等。

　　(2) 另一类计算题型可能还会涉及对于企业本身整体业绩表现的分析，三种分析手段中最常考核的是ratio analysis比率分析，这也是贯穿整个ACCA整个课程的方法，注意对于AFM财管课程来说除了常见的3个从报表出发的维度Profitability /Liquidity/Gearing外，还强调企业本身在市场上的表现 Shareholder’s ratios ，最直观的share price股价, 以及最常用的P/E ratio)市盈率，对于4个维度涉及到的所有比率公式都是需要同学们自行掌握的，考卷的公式表不将提供。

　　企业组织上的重建一般多见于考察各个方法的对比，解题从方法的定义、特征和优缺点入手，这边就不一一赘述。

　　Part E Treasury and

　　advanced risk management techniques

　　最后一个part在以往的每次考试中常见于Q3，但近两年出现在Q1的频率增加，一般出现在Q3时简单的考试范围是从利率风险或汇率风险择其一而考察，在Q1中考察的话就常把利率和汇率两类风险同时结合。这块part内容学习过程较难理解，但应试角度来说解题容易，过程较为模式化，是不可失分的一部分，在一定的系统地理解和学习后这边需要强调以下几个易错点：

　　(1) 对冲的汇率风险是一个时点值，利率风险是一个时段值且一般是年化利率，所以记得乘上time proportion;

　　(2) 注意对冲汇率风险时候期货期权合同的货币单位是外币还是本币，确保判断的对冲方向的货币单位和合同的货币单位一致;

　　(3)对于期货或期权合同的到期日March/June/September/December或是题目自拟的4 months/5 months都是指那个月的月末，即那个月的最后一天，在计算basis的时候要考虑的是完整的月份;

　　(4) 注意option期权中的premium期权费通常都以cent为单位，所以注意计算时候对于单位的换算;另外期权费都是在0时刻支付的所以都要以即期汇率折算;

　　(5) 注意collar中行权价的选择对于call option都是选择更高的行权价格，对于put option都是选择更低的行权价格，sell 出去的option权利在对方手里行不行权全是人家说了算，所以站在自己角度反而是对自己不利时候(即对方获利)时候option被行权。

　　以上内容就是会计网根据平时授课过程中以及给同学们课后答疑的经验总结出来的易错点，在仔细复习过后，相信大家都能顺利地一次通过AFM考试!

　　ACCA考试费用

　　ACCA报考费用要多少?

　　1、首次的注册费用

　　根据官方公布的收费标准看，ACCA学员的首次注册费用为79英镑，但是具体的费用也是和汇率有关的，大家可以注意一下汇率的变化，但是一般来说注册费用都在700人民币左右。

　　2、年费

　　年费是报考的当年开始就要缴纳的，每一年要交一次，年费为112英镑，全球统一标准，折合成人民币也是1000块钱左右吧。

　　3、各科目考试费用

　　ACCA考试的费用也根据各阶段的不同有所不同，小编接下来就按照提前报名的阶段来计算，考生需要承担的考试费用为：(AB-LW费用)+114*5(PM-FM)+188(SBL)+247*3(SBR+2门选修课)=1199+(AB-LW费用，费用是每科约为70-80英镑)，这样下来，考生要缴纳的ACCA各科考试费大约需要人民币一万五千元。(根据汇率的不同也会发生一些改变，各位考生还是要注意一下官方有没有其他的变动)

　　4、教材费用

　　ACCA的考试科目都有相应的教材和练习册，费用是按科目来计算的，ACCA考试一共有13个科目，考试科目是蛮多的，计算下来，教材费大概需要4000元人民币左右。

　　通过以上的总结，ACCA考试如果不报名培训班，单单是考试的费用和注册费、年费等等，通过考试大概需要2万—2万5千人民币左右，有的甚至会达到3万元，如果报了培训班，费用就会更高了，也是按照科目收费的，一门科目收费也在4000—5000这样子。

　　ACCA科目课程

　　2020年ACCA考试科目考几门?

　　ACCA考试科目一共是15门，但是通过了13门考试就能够申请成为 ACCA的会员了，小编按照科目的难易程度分了几类，大家一起看看。

　　1、知识课程

　　会计师与企业(AB)、管理会计(MA)、财务会计(FA);

　　2、技能课程

　　公司法与商法(LW)、业绩管理(PM)、税务(TX)、财务报告(FR)、审计与认证业务(AA)、财务管理(FM)

　　3、核心课程

　　战略商业领袖(SBL)、战略商业报告(SBR)

　　4、选修课程(4选2)

　　高级财务管理(AFM)、高级业绩管理(APM)、高级税务(ATX)、高级审计与认证业务(AAA)。

　　以上就是ACCA考试的全部课程，知识课程和技能课程为基础阶段的课程，核心课程和选修课程为专业阶段的课程，专业阶段的课程是今后作为高级会计师所要具备的更高级的职业技能和知识技能，选修课的课程是为了解决更高级和更复杂的问题而做准备的。

　　ACCA的考试科目是比较多的，备考过程中需要付出一定的精力和时间和耐心才能够好好参加考试，但是对于核心课程是考生必须完成的，选修课程4门科目选择2门。

　　ACCA证书认可度

　　ACCA证书在国内认可度怎么样?

　　ACCA，中文名称为特许公认会计师，随着中国经济的高速发展，近年来，中国金融市场与国际接轨的次数越来越频繁，同时也为其它金融企业带来了比较多的发展机遇。与此同时，为了促进企业自身业务的发展，也给招收更多持有ACCA证书的优质人才，随着企业对ACCA认可度的提高，企业对ACCA人才的需求也不断加大，无论是在认可度还是发展前景方面，都是比较理想的。

　　哪些人适合报考?

　　大学生活想变得更充实

　　在大学期间，由于学生有比较多的私人时间，为了不想自己的私人时间白白浪费，学生们都想自己过得充实和实在，所以大家都会利用自己的私人时间来提升自己，为未来的职业道路进行铺垫。关于这点，报考ACCA恰恰就能帮到各位在校大学生实现这个愿望，由于ACCA课程所涉及的知识内容比较广，通过学习ACCA你会发现自己的见识和能力对比以前大有长进，收获良多。

　　学习不好，想提升自己

　　并不是所有人都能够进入到顶尖的院校进行学习，即使对于学习能力不好，但想要提升自己的人来说，只有自己能够努力，任何事情都是能够实现的。像这类学生，报考ACCA就是一个能够改变自己命运、提升自己的好机会。通过学习ACCA课程，除了能够有效提高自己的见识面、思维能力、专业能力以外，也可以提高自己的英语水平，有效提升个人综合竞争水平。

　　升职加薪

　　报名ACCA考试，取得ACCA证书大家无非都是想能够晋升到更高层次的职位，薪资能够有进一步的提升。而选择报考ACCA，就是实现自己目标最有效的方式。根据往年的情况，对于考取ACCA证书的考生，基本上都能够成功进入到四大会计师事务所、国内外知名企业进行工作。

　　很快又进入到2021年新一轮ACCA备考阶段，在ACCA考试中，FM一向都是重难点比较多的科目，对此，会计网整理了历年考试大家经常会出错的常考点内容，希望有所帮助。

　　FM科目高易错点讲解

　　Part E 高频易错点

　　Part E 与Part F可以放在一起复习，因为cost of capital 很多计算逻辑，都是基于Part F的估值逻辑，即任何一个金融资产，其市值都等于该金融资产未来产生的现金流折现到今天的现值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的计算总结请详见以下表格，总的来说，WACC属于万变不离其宗，所以需要理解公式背后的逻辑。

　　特别注意，WACC计算一定要算税后的债权资本成本，永远要考虑tax benefit。

　　Part F 高频易错点

　　Part F 与part E逻辑刚好相反，part E是已知market value求折现率(即cost of capital)，而part F是已知折现率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可爱的问题在于，为啥我们在part E一直强调算税后的cost of capital，到了估值了，怎么做题就用税前的折现率了。

　　现在来回答这个问题哦，到底什么时候用Kdat,什么时候用Kd?(不需要死记硬背,请认真理解)

　　你有没有发觉，在估值(valuation)的时候，我们往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 没有特别强调一定要用Kdat, 但是在计算WACC的债权资本的成本的时候，我们一直在强调一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在计算WACC的时候，WACC叫做企业使用多种融资方式下的加权资本成本，因此我们要计算的是，企业真实的债权资本成本。由于企业使用债券融资，可以抵税，所以必须要算到Kdat, 才能正确计算WACC。而现在，我们是在估值，估值更多是站在投资者的角度，投资者并不能抵税，所以估值的时候多用的是税前的Kd，同学们不用死记，只需记住，估值的时候只需保证现金流与折现率相匹配即可(matching principle)。给你什么已知条件，用什么折现率，即税前现金流对应Kd,税后现金流对应Kdat。

　　Part G 高频易错点

　　Part G也是近期特别高频的考点，基本上出现在section B案例选择题，同时也是大家特别头痛的章节。

　　其实part G两个章节的思路非常相似，都是管理风险。首先掌握企业面临的风险的定义、类型以及产生原因，再学习影响该风险的理论解释，最后学习如何具体管理。管理的方法又分成了内部的和外部的。大家可以将这两章对比着来学习，特别是衍生品的部分，特征，优缺点均一致。

　　下面讲讲让大家头秃的Part G部分的高频考点总结：

　　对于购买力平价与利率平价理论的应用，考试的时候公式会给你，所以只需要分清楚怎么用这个公式即可，第一要分清，购买力平价，即通货膨胀率影响的是future spot rate (S1), 而利率平价，即利率影响的是forward rate (F0)，这个很好分清，因为考试会给你公式，你记住F0 指的是forward rate即可。第二一定要记住，这两个理论一定要time proportion!如果求N个月之后的汇率，一定要记得通货膨胀率/利率乘以n/12。与之类比，money market hedge计算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的优缺点，特别是远期合约、期货、期权互相的对比，是考试特别常考的类型，需要同学们多练习与总结。在这里我们总结一些常考的部分。

　　首先远期合约(forward)是最简单的，指的是你现在跟银行约定好的一份合约，合约明确了未来的交易时间、交易数量和交易价格，是此刻双方的一份承诺。不管未来当时的价格如何，都按照forward定好的价格交易，优点是操作简单，缺点就是forward rate往往不友好且没有flexibility，哪怕现实价格朝着对你好的方向波动，都必须履行，不然你就default了，银行是绝对不允许你违约的。

　　future是标准化的forward，其标准体现在交易数量和交易日期都是固定的，future优于forward的点在于，如果不想持有了，可以平仓卖掉，且价格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以说是衍生品当中交易成本最低的了，只需要支付一些佣金即可拥有它，棒不棒?缺点是和forward一样，并不能享受好的方向的波动，就算现货市场赚了，期货市场也会亏掉，一亏一赚，最终还是锁定成本而已。

　　Option就不一样了，它这个合约仅仅是一份权利，即如果现实朝着向你好的方向波动，你可以选择不行权，此时就能享受favourable movement了，当然，你付出的代价是，option premium很贵，而且不管你行权与否，购买期权的时候，你都得支付。

　　管理风险的内部方法，在选择题当中也出现的很频繁，对于管理外汇风险的方法，可能会出文字题，需要考前过一下关键词。

　　而管理利率风险，同学们需要区分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特别易错的部分的总结啦，另外特别提醒，FM文字题其实占了section C一半江山，同学们疯狂练习NPV和WACC的时候，不要忘记总结和背诵文字的理论部分哦。

　　来源：ACCA学习帮

　　股指期权，也称为指数期权，与其他期权相比，风险较小;而股票期权是企业管理中的一种激励手段。两者之间区别有哪些？

　　股指期权和股票期权区别

　　股指期权以股票为标的物，是在股指期货的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间，以某种价格水平，买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。

　　股票期权是企业进行股权激励的常用手段，是企业与管理人员签订的，赋予管理者在特定时期内按某一个预定价格购买本企业股票的行为，通常行权条件为服务期限或者达到某种业务指标。这种激励措施大大提高了管理者的积极性和生产效率，在世界范围内广泛应用。

　　期权如何理解？

　　期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

　　1、期权是一种权利。期权合约至少涉及买家和出售人两方。持有人享有权利但不承担相应的义务。

　　2、期权的标的物。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

　　3、到期日。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权;如果该期权可以在到期日及之前的任何时间执行，则称为美式期权。

　　4、期权的执行。依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为“执行价格”。

　　期权种类划分：

　　按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。

　　按期权的种类划分，有欧式期权和美式期权两种类型。

　　按行权时间划分，有欧式期权、美式期权、百慕大期权三种类型。

　　按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。

　　按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。

　　CMA目前在中国十分稀缺，所以为了更好低地学习和掌握相关知识点，并取得CMA证书，会计网为大家详细介绍金融衍生品中期权、期货、远期、互换的相关内容。

　　CMA必背知识点之金融衍生品

　　一般原则通过锁定(未来)价格来降低风险→套期保值

　　一、远期合约

　　双方当事人以锁定价格的方式来剔除不确定性，进而消除风险

　　购入方为了规避价格上涨所造成的风险，以约定的远期价格购入商品，即持有多头头寸

　　出售方为了规避价格下跌所造成的风险，以约定的远期价格出售商品，即持有空头头寸

　　二、期货合约

　　双方当事人以锁定价格的方式来剔除不确定性，进而消除风险

　　与远期合约的差别

　　在交易所进行，支付保证金来确保有履约能力

　　盯市操作，即期货合约的当事人每天都需要与交易所结算盈利或损失

　　买卖双方通过持有多头头寸（买方）和空头头寸（卖方）来规避风险

　　无论期货合约到期时的现货价格如何，期货合约的购入方总是以期货价格来核算其成本，而期货合约的出售方总是以期货价格来核算其收入

　　三、互换合约

　　（1）利率互换

　　以浮动利率来替换固定利率

　　以固定的利率来替换浮动利率

　　（2）货币互换

　　以一种货币的债务替换成另一种货币的债务

　　四、期权看涨期权（买入期权）

　　（1）基本意图持权人有权利以约定的行权价格购入一项资产，持权人锁定购入该项资产的最高成本(行权价格)

　　（2）持有看涨期权基本行权条件：股票市价>行权价格持权人净损益=股票市价(收入)–行权价格(最高成本)–期权成本持权人保本点=行权价格+期权成本

　　（3）出售看涨期权出售人的净损益=行权价格–股票市价+期权成本出售人的保本点=行权价格+期权成本

　　五、看跌期权（卖出期权）

　　（1）基本意图持权人有权利以约定的行权价格出售一项资产持权人锁定出售该项资产的最低收入(行权价格

　　（2）持有看跌期权基本行权条件：行权价格>股票市价持权人净损益=行权价格(最低收入)–股票市价(成本)–期权成本持权人保本点=行权价格–期权成本

　　（3）出售看跌期权出售人的净损益=股票市价–行权价格+期权成本出售人的保本点=行权价格–期权成本

　　六、期权的偿付结构

　　（1）平价期权：资产价格=行权价格；

　　（2）价内期权：期权持有人选择行权，期权实值状态；

　　（3）价外期权：期权持有人放弃行权；期权虚值状态；

　　投资企业对其合营企业、联营企业的长期股权投资，一般采用权益法进行核算。那么长期股权投资权益法怎么做会计分录？

　　长期股权投资权益法会计分录

　　长期股权投资权益法，分取得、持有与处置三个过程，相应会计分录如下：

　　一、长期股权投资取得时

　　1、初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认公允价值份额时：

　　借：长期股权投资——成本

　　贷：银行存款

　　2、初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认公允价值份额时：

　　借：长期股权投资——成本（应享有被投资单位可辨认公允价值份额）

　　贷：银行存款

　　营业外收入（差额）

　　二、长期股权投资持有期间：

　　1、被投资单位实现净利润：

　　借：长期股权投资——损益调整

　　贷：投资收益

　　2、被投资单位发生净亏损：

　　借：投资收益

　　贷：长期股权投资——损益调整

　　3、被投资单位以后宣告发放现金股利或利润：

　　借：应收股利

　　贷：长期股权投资——损益调整或成本

　　4、被投资单位所有者权益的其他变动：

　　借：长期股权投资——其他综合收益

　　贷：其他综合收益或是相反分录

　　三、长期股权投资处置时

　　借：银行存款

　　长期股权投资减值准备

　　贷：长期股权投资——成本

　　——损益调整 或借记

　　——其他综合收益 或借记

　　应收股利（尚未领取）

　　投资收益（差额，或借记）

　　借：其他综合收益

　　贷：投资收益（或相反分录）

　　长期股权投资权益法是什么？

　　长期股权投资权益法体现了投资的本质，主要是将长期股权投资理解为投资方在被投资单位拥有的净资产量，被投资方实现净利润、出现亏损、分派现金股利、可供出售金融资产的公允价值发生了变动，会相应引起投资方净资产量的变动。

　　我们可以将权益法简单理解为“长期股权投资”账户的账面价值反映了投资企业在受资的产权中实际占有的份额。

　　权益法核算的范围包括两个方面，其一是企业对被投资单位具有共同控制的长期股权投资，实际上也是企业对其合营企业的长期股权投资;其二是企业对被投资单位具有重大影响的长期股权投资，实际上就是企业对其联营企业的长期股权投资。

　　理解了长期股权投资权益法，再来看看长期股权投资的成本法是什么？

　　长期股权投资成本法是指投资以成本进行计价的方法。具体指在成本法下，长期股权投资以初始投资成本计价，一般不调整其账面价值，在收到清算性股利和追加或收回投资时，应对长期股权投资的成本进行调整。

　　长期股权投资能够为企业自身带来一定的经济利益，同时也需要承担一定的风险。那么长期股权投资如何写会计分录?来跟随会计网一同了解下吧!

　　长期股权投资会计分录

　　一、长期股权投资分为成本法和权益法两种计量方式，入账时，二者并无区别。

　　借：长期股权投资

　　贷：银行存款

　　收到股利时：

　　借：银行存款

　　贷：投资收益

　　二、长期股权投资的减值测算，只在采用成本法时才要进行计提：

　　借：资产减值损失

　　贷：长期股权投资资产减值准备

　　按照我国对长期股权投资的相关规定，长期股权投资的减值损失已经确认不允许转回。

　　1、持有期间的股份分发

　　借：长期股权投资

　　贷：投资收益

　　借：银行存款

　　贷：应收利息

　　2、长期股权投资的处置

　　处置长期股权投资，其账面价值与实际取得价款的差额，应当计入当期损益。

　　处置收益=实际取得的价款-长期股权投资的账面价值

　　借：银行存款等

　　3、长期股权投资减值准备

　　贷：长期股权投资

　　(贷或借)投资收益

　　三、长期股权投资采用权益法核算的，由于被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动而计入所有者权益的。

　　处置该项投资时，做以下分录：

　　借：资本公积——其他资本公积

　　其他综合收益

　　贷：投资收益

　　长期股权投资属于哪个会计科目?

　　答：长期股权投资是这一种能为企业自身带来经济利益的投资，属于资产类科目，后续计量采用成本法和权益法。

　　1、成本法

　　成本法，指的是投资根据成本计价的一种方法。对于被投资单位实施控制的长期股权投资，投资方可以采用成本法来核算。

　　2、权益法

　　权益法，投资按照初始投资成本计量后，在投资持有期间可以以投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整。

　　长期股权投资属于金融资产吗?

　　长期股权特征是什么?

　　长期股权投资特征是长期持有，可以承担一定的风险。一般情况下长期股权投资不能随时出售，但除了股票投资之外。它与长期债权投资相比，投资风险是比较大的。

　　购买其他公司股权如何做会计分录?

　　1、一般情况下购买其他公司股权比例在20%—50%，应按照权益法做账务处理：

　　长期股票权益类

　　借：长期股权投资——成本

　　贷：库存现金或银行存款等

　　2、购买其他公司股权比例如果大于50%，应按照成本法做账务处理

　　长期股权投资成本法

　　借：长期股权投资

　　贷：库存现金或银行存款等

　　3、购买其他公司股权比例如果小于20%，并以短期持有获利的，做以下分录：

　　借：交易性金融资产

　　贷：库存现金或银行存款等